Diversifikuoti portelius pasitelkiant saugias valstybines obligacijas, grynuosius, aukštos kokybės kompanijų obligacijas ir akcijas atrodo kaip gera strategija 2024 metams. Pramonė ir energetika atrodo kaip įdomūs sektoriai JAV ir Japonijoje dėl politikų skatinimų šiems sektoriams.
Akcijos linkę pasiekti dugnus pirmiau prasidedant recesijoms:
Labai svarbus grafikas: jame matome, kokio stiprumo buvo pastarasis, agresyviausias per dešimtmečius palūkanų kėlimo ciklas ir kaip staigiai pradedami palūkanų normų karpymai globaliai:
Daugelis lydinčių ekonomikos indikatorių ženklina silpnesnį ekonomikos augimą, bet ne stiprią recesiją. Projekcijos kapitalo išlaidų, augimo, statybų ir pelnų, smulkaus verslo lūkesčių duomenys. Investuotojai turėtų turėti mintyje, kad galimas ir kietas nusileidimas pelnams, net jeigu recesija bus silpna.
JAV nauji užsakymai gamybos sektoriuje minus atsargos:
Smulkaus verslo lūkesčiai pardavimams ir pelnams:
Bankų skolinimo standartai:
Statybų sektoriaus aktyvumas:
Einamieji ir lydintys ekonominiai indikatoriai:
Pelnai:
Nors matoma recesijos rizika, recesijos linkę įvykti praėjus mažiausiai 7 ketvirčius nuo pradinio FED palūkanų kėlimo, taigi tai yra 2024 metų pradžia. Tai, kad recesija neįvyko, nereiškia, kad negali įvykti vėliau. Tačiau tai, jog FED naudoja įvairias priemones užtikrinat likvidumą bankinei sistemai, galime sakyti, kad pagalvė paruošta minkštam nusileidimui.
Realios palūkanos (FED funds rate minus infliacija)
JAV kompanijų finansiniai balansai
JAV planuojamos likvidumo augimo tendencijos 2024 metams
Išsivysčiusiose ekonomikose infliacija mažėja nuo pikų:
Atlyginimų augimo infliacija irgi išsikvepia:
Infliacijos riziką kiek didina energetika. Dėl didelio JAV fiskalinio deficito ir JAV energetikos bei pramonės politikos. Siekiama vis didinti vėjo ir saulės generuojamą energiją. Tam reikalingos investicijos, o jos kainuoja ir gali persiduoti į galutinę energijos kainą.
Puslaidininkiai. TSMC stato dvi gamyklas JAV Arizonoje. Viena bus atidaryta artimiausiu metu, kita 2027 metais. Investicijos siekia apie 40 mlrd USD, gamyklos bus 4-5 kartus didesnės nei Taivanyje. Kapitalo išlaidos yra viena pusė, kita pusė – brangesnė JAV darbo jėga nei Taivanyje. Tai gaali lemti kainų augimą lustams. JAV siekia turėti lustų gamybą vietoje dėl geopollitinių rizikų, tačiau tai turi kainą. Vis dėlto ilguoju periodu, tai bus labai reikalinga tiek elektromobiliams, tiek AI kompiuterijai ir kt.
7 didžiausios ,,MEGA’’ kompanijos
Kompanijų vertės reflektuoja jjų aukštesnes maržas ir laisvą pinigų srautą. Šios kompanijos sudaro didelę dalį indekso Sp500. Šios kompamijos atrodo kaip pervertinos ir brangios, tačiau jeigu įdėsime pelnų projekcijas, tai nebeatrodo taip brangu.
MegaCap 7 kompanijos sudaro apie 30 procentų indekso:
Didžiojo septyneto laisvo pinigų srauto augimas vs kitų kompanijų indekse:
Pelno maržų prasme taip pat atrodo solidžiai:
Paklausa pirkimams iš fondų valdytojų ir hedge fondų:
Reguliavimo rizika šioms didžiosioms kompanijoms didėja. Federalinė prekybos komisija jau ilgą laiką mėgina apriboti didžiąsias kompanijas laikydamas jas monipolininkėmis. Tačiau dažniausiai daug nepasiekdavo. Artimiausi nepasitikėjimo atvejai:
Google: dėl srauto pateikimo. Daugelio įrenginių naudotojai automatiškai kreipiami į Google paieškos sistemas. Google moka įrenginių tiekėjams, kad taip būtų. Jeigu google negalėtų to daryti, tikėtina, kad galėtų prarasti apie 15 proc. Reklamos rinkos.
Ginčai tęsiasi ir galutiniai argumentai bus pateikti iki 2024 vidurio, tačiau galutinio sprendimo greičiausiai nebus iki 2025 metų. Po to greičiausiai sektų apeliacijos ir procesas užruktų.
APPLE: Jeigu Google turėtų tokį reguliavimą ar ribojimą, tikėtina, kad Apple prarastų apie 20 mlrd USD pajamų iš Google. 2020 metais Federalinė prekybos komisija nurodė, kad 15proc Apple pajamų ateina iš Google. Google pripažino, kam tam, jog Safari naršyklėje būtų Google paieška kaip numatytoji, dalinasi su Apple 36 proc pajamų. Pinigus moka ir Motorolai, LG, Samsung, taip pat ryšio tiekėjams AT&T, T-Mobile, Verizon. Naršyklėms Mozila, Opera,UC Web.
Federalinė prekybos komisija siekia, kad skaitmeniname amžiuje ir skaitmeninėse ekosistemose kuo mažiau būtų monopolio, nes tai stabdo progresą. Kitiems sunku konkuruoti su mega cap kompanijomis. Grėsmės yra ir Meta, Amazon (turi apie 40 procentų JAV e-komercijos rinkos), T-Mobile.
Laukiamas proveržis Japonijoje:
- Išėjimas iš defliacinės aplinkos daro grynuosius mažiau patrauklius nei akcijas Japonijos pensijų fondams.
- Tokijo birža pagrasino delistinguoti kompanijas, kurių vertės žemiau buhalterinės vertės tam, kad imtųsi geresnio valdymo.
- Japonijos vyriausybė turi mokesčių iniciatyvas tam, kad žmonės diversifikuotų investicijas ir daugiau skirtų akcijoms. Tai spaudimas ir Japonijos akcijų fondams daugiau investuoti lokaliai.
Kompanijos turi potencialio:
Japonija išėjo iš defliacijos:
Vis dėlto, Japonija yra lėtai auganti ekonomika su demografinėmis problemomis. Ir to reikėtų nepamiršti. O perspektyva šiuo metu daugiau dėl to, kad išeita iš defliacijos ir vyriausybinių programų, kompanijų persitvarkymo.Kažin, ar perspetyva labai ilagalaikiška.
JAV skola
Rizikos: mažesnės pajamos po mokesčių mažinimų ir Jobs act pabaigos (baigiasi galioti).
Dažesnis federalinis skolinimasis kritiniais atvejais.
Obligacijų paklausa iš FED mažės, tačiau ir iš komercinių bankų paklausa nėra didelė, nes daugelis jų tiesiog turi laikyti esamus bondus, kuriuos nupirko ties mažomis palūkanomis.
Kaštai palūkanoms nuo BVP:
Biudžeto deficitas:
Rizikos doleriui kaip rezervinei valiutai: Kinija mažina ir toliau USD iš oficialių rezervų. Vis dėlto doleris toliau kol kas vis dar dominuoja.
Periodiškumas, kaip keitėsi rezervinės valiutos per istoriją. Čia įdomumo dėlei suprasti, kad nieko nėra amžino:
Doleris dar dominuoja tarptautinėje prekyboje:
Rezervuose taip pat:
Kur dar naudojamas doleris:
Parengė: Dainius Šilkaitis/marketsfactor.lt analitika